El creciente deterioro del déficit exterior, ¿cuestiona la sostenibilidad de nuestro crecimiento?

¿Nos estamos enfrentando a una nueva situación en la que los cambios cíclicos de la economía española habrían perdido la importancia que tuvieron en el pasado? ¿Un crecimiento sostenido es hoy del todo compatible con un déficit exterior elevado que no debería ya de preocuparnos demasiado? El hecho es que a partir del año 2004 estamos asistiendo a un agudo deterioro del déficit exterior de nuestra economía y que éste se prevé que vaya a seguir aumentando, mientras se siguen estableciendo previsiones de crecimiento. Hay quienes se muestran hoy ya pesimistas sobre la evolución a medio plazo de las condiciones y las fuentes de financiación de nuestro muy elevado déficit exterior, y ponen énfasis en las amenazas que se derivan de una progresiva pérdida de competitividad de nuestra economía y de una excesiva orientación del crecimiento hacia sectores de baja productividad. Frente a ellos están los que defienden la viabilidad de nuestro endeudamiento externo, particularmente en el nuevo marco de estabilidad de la Unión Monetaria, y alegan que gracias a él va a ser posible seguir financiando un sostenido crecimiento interno y externo de nuestra economía. Ésta todavía contaría con grandes oportunidades de inversión y de crecimiento, y con sectores que ofrecen importantes oportunidades a la inversión. En el presente artículo se efectúa un análisis relativamente detallado de cual es la dimensión y la envergadura real de los problemas y de las oportunidades con que se enfrentan la evolución de nuestra economía y de los diversos componentes de su balanza de pagos exteriores. Se presta una particular atención a los problemas relacionados con la evolución del déficit comercial y con la financiación del déficit externo.